雅芳出售子品牌解困 连续3年亏损市值跌半

　　已经连续3年亏损的美国化妆品直销巨头雅芳(AVP.NYSE)集团正希望通过剥离非核心业务来强化其资本结构。
　　日前，它把旗下的英国天然护肤品牌LizEarle1.4亿英镑卖给了沃尔格林博兹联合公司(WalgreensBootsAlliance)，后者是由英国医药及保健美容集团AllianceBoots和美国最大药房连锁集团Walgreens今年初合并而成。雅芳表示，这笔全现金交易的收益将用于赎回2016年3月到期的2.5亿美元票据。
　　有日化业内人士对记者表示，卖掉LizEarle，只是解决燃眉之急，对连续亏损的雅芳整体业绩改善不大，尚未对主营品牌的重塑和业绩提升找到良策的雅芳依然面临诸多挑战。

　　股价市值狂跌雅芳难求后悔药
　　LizEarle是雅芳集团于2010年3月在钟彬娴(AndreaJung)任CEO期间收购下的，该品牌一直独立于雅芳的核心直销业务独立运营，但收购后它对雅芳业绩的贡献并不大，2014财年它仅占雅芳营收和经调整营业利润的1%。
　　一位日化业内人士对记者表示:“在消费日化增长放缓的形势下，虽然品牌战略整体方向类似，但不像多品牌的宝洁砍掉部分低利润的品牌，重整业务架构，以求公司高利润的增长那样，雅芳主品牌营收占比高，卖掉LizEarle，只是解决燃眉之急，对整体业绩改善不大。连续亏损的雅芳对于自己主营品牌的重塑和业绩提升依然没有找到良策。”
　　本月刚刚以125亿美元收购宝洁公司43个美容类别品牌的美国化妆品和香水公司科蒂，曾在2012年向雅芳提出100亿美元的收购要约，但是遭到雅芳的拒绝。“当时雅芳虽然遇到一堆麻烦，但还没有糟糕到足以影响企业生存的地步，所以其出售愿望并不强烈。”上海博盖咨询董事总经理高剑锋对记者表示。
　　另一方面，“雅芳董事会当时对未来预期还比较有信心，希望通过内部调整的方式改善公司的状况，毕竟从其品牌、产品线、技术、直销员、客户群等来说还算是优质资产。”直销业内人士胡远江对记者表示。2012年4月，雅芳任命强生公司前高管谢琳·麦考伊(SherilynS.McCoy)为新CEO，接替钟彬娴，希望其带领雅芳走出低谷。
　　但雅芳并没有在谢琳·麦考伊的任下实现业绩的逆转。2014财年雅芳收入总计88.51亿美元，比2013财年99.55亿美元减少11%，恒定汇率下与前一年持平。净亏损从100万美元增加至3.85亿美元，每股亏损从0.01美元上升至0.88美元。撇除重组开支等特别项目后实现净利润3.31亿美元，或每股收益0.75美元，2013财年净利润为4.51亿美元，或每股收益1.02美元，汇率浮动使调整后每股收益减少了0.53美元。截至2014年底，雅芳营业产生现金流有3.60亿美元，较2013年底减少了1.80亿美元，净债务增加2800万美元至16亿美元。
　　“雅芳现在可能非常后悔当年没有接受科蒂的收购，随着海外贿赂事件曝光、近期美元升值对雅芳的海外收入造成打压，公司市值一路下跌。”高剑锋分析。截至记者发稿前，雅芳股价5.9美元，2015年迄今，雅芳股价已经下跌了37%。现在雅芳的市值已落至约30亿美元，甚至不到2013年全年营收(99.6亿美元)的三分之一。