康宝莱与对冲基金之战 价值10亿美元的赌局

　　战争，无关基本面的旧恩怨
　　现在，“对冲基金”的“对冲”概念已经没了意义，因为美联储主席伯南克不会让所有单个事件对标普、RUT、道琼斯工业平均指数或其他股票指数有所影响，这些指数只会沿着美联储期望的轨迹行进。只要尽数卖出波动指数VIX的期货合约，就能够让那些空单（下跌保护）仅仅取得指数向上的超额收益，这也是为什么傻瓜资金连续第三年跑赢对冲基金的原因。著名的对冲基金必须找到其他出路，以满足自我的收益率“欲望”。
　　当伊坎和阿克曼两人上演“枪战大片”的时候，最聪明的人躲在房间里，笑谈这两个人之间的骂战：如伊坎曾经在彭博电视说：“看，我不尊重和喜欢阿克曼，在华尔街已经不是什么秘密。但我做多某只股票并非因为他。如果你看空他，你就去做空并且赚钱。你又没有太多行动，就知道说人家坏话，如果你说人家商业模式有问题，为什么不加入SEC?”
　　回忆起阿克曼和伊坎两人的慢动作，从1月25日下午开始，两人就开始在各个电视台宣战，且被戏称为“撒尿比赛”。仅仅过了两个星期后，伊坎开始在市场挤压对方，当时的仓位据透露大约为13％，或约1400万股的股票，并呼吁股民建立多头（基本上是无成本的）。许多人可能不知道，但是对于伊坎购买康宝莱的股份，一开始他手中并没有超过5亿美元的资金支持。为什么呢？它打破了伊坎旗下各个基金共同的购买力。而且资料显示，这名亿万富翁仅持有约1600万股。直到1月25日下午，他与“世仇”阿克曼开始互相攻伐。之后其持有的股份和期权一路飙升，在随后一周的周一，就买入12万股票和19.7万分期权。随着骂战的继续，伊坎逐渐减少对股票的购买，转而继续购买相当于1000万份股票的买入期权，在接下来的两个星期，他没有停顿，也没有同情或自责，只有一个念头：继续挤压阿克曼的生存空间！
　　当然，购买买入期权，而不是股票，伊坎从来没有给市场提示，无论是市场或暗示他在做什么（全部卖出将面临着数以千万计的追加保证金要求）。另一个问题是，自伊坎转而购买买入期权之后，就不再能随意控制持股量总是大于卖空总额。
　　除非他和其他行使权买入基础股份。
　　但更大的问题是，上面显示伊坎并没有康宝莱的购买路线图，只不过是一个升级的旧恩怨的比赛，无关基本面的比赛，更像是冲动后的购买，矛盾的是，驱动正是阿克曼的大胆，正因为他的大胆，改变了伊坎的资金配置。多变的“多空”剧情
　　康宝莱在公布2012年财年业绩的同时，也公布其2012年四季度业绩。
　　财报显示，2012年康宝莱第四季度净销售额11亿美元，同比增长20%；净利润为1.178亿美元，同比增长12%；每股摊薄收益1.05美元，同比增长18%。且2013年将投入“一次性费用 1000万到2000万美元，主要用于法律和咨询服务，以回应某空头公司不准确的、误导性的信息。”
　　康宝莱在2013年，预计每股收益为4.45-4.65美元，净销售额增长12%-14％。然而，2月13日，阿克曼面对满屋子的投资者和媒体，他没想到大家会沉浸在康宝莱的2012年四季度业绩中，但是，2013年第一季度会看到一些影响，到时许多经销商都在赔钱试图追逐无法实现的财富。
　　潘兴广场资本管理公司称，康宝莱是传销，只有少数分销商赚钱，而且这些钱是来源于下游的销售者招聘，而不是建立在终端零售的基础上的奖励，此言一出，立即促使该公司的股票急剧下跌。
　　进入2013年，康宝莱的股价有所好转，提振第一波行情的是对冲基金“第三点”的丹·勒布，他斥责做空的论据是非常“荒谬的”。
　　剧情发展到了1月25日，伊坎与阿克曼开始了对掐。这两位基金经理有点过节儿，并且在电视直播中侮辱过对方。伊坎的发言让人怀疑他在做多康宝莱。
　　这一事实在2月15日被证明，伊坎披露了股票和期权的持有量，有效持有比例达到13％。这位亿万富翁在他提交给监管机构的文件中表示，他计划与管理层继续商谈关于增加持股比例，包括杠杆收购的可能性。
　　3月5日-3月7日，伊坎再次连续在二级市场买入康宝莱161万股普通股，价格为40.66-41.08美元，在康宝莱的持股已经增加至1603万股，占康宝莱流通股比例15.55%。而康宝莱的股份从年初至2月19日上涨了20.6％，而且是在该公司一直在被做空的情况下。康宝莱披露说，它已经在平均成本40.61美元回购了400万份股票，花费了1.62亿美元，仍然有7.876亿用于回购总共1亿份的股票。
　　查普曼资本的罗伯特·查普曼在一封电子邮件中提到：“两个月内回购4％的股票从各个角度来讲都是积极的。”他给该公司支招说，“不要线性回购，或者每星期以固定的方式回购，而要采取随机回购的策略。”
　　随后，伊坎获得可以增持股份至5％的权利，并且可以在康宝莱公司董事会提名两个人：“是的，这是正确的，我们很高兴。正如我们已经说过的，我们不喜欢管理。但在这里，你有一个公司，每年以10％的速度增长，我不明白阿克曼所做出的关于它的批评。虽然苏利文.克伦威尔公司已认为这是一个传销，但我不认可。他们并没有证据。我们认为苏利文.克伦威尔是一个很好的公司，但他们并不是该地区的美国联邦贸易委员会与消费者保护局的专家。我们已经做了很多这方面的工作，我们很高兴。同样，我们期待着与该公司合作。我们非常支持他们。康宝莱董事会的两个席位，我们公司的两个高层人士将被派去。”